在我们的 2017年10月通讯, 特色的文章 目标日期基金(TDFs), 包括背景信息, 他们是如何工作的?他们的福利是什么. 尽管tdf经历了爆炸式增长并提供了明显的好处, 它们是否为参与者提供了在退休后获得稳定、可预测收入流的最佳机会?

主要的问题在于参与者的适当目标应该是什么. 这似乎是一个“显而易见的”,但真的是这样吗? 对于许多, 对参与者来说,显而易见的答案是积累一大笔“钱”,让他们撑到退休. 这就是鼓励固定缴款(DC)参与正规的购彩app下载储蓄和投资的方式, 以及他们如何从历史上衡量实现目标的进展. 然而,在《正规的购彩app下载》(2014年7月- 8月版)的一篇文章中,罗伯特. 默顿认为,这种方法是错误的,应该把重点放在维持退休后生活水平所需的收入流上, 而不是累积的退休投资本身的价值.

如果一个正规的购彩app下载的投资目标是在可接受的波动水平上获得大量的账户余额, 这不应该也提供一个合适的, 可预测的收入流? 不幸的是,情况未必如此. 资产类型和用于实现“稳定”账户余额的配置使投资者暴露于与能够实现预期收益流的清晰度和确定性相关的风险中.

问题就变成了, 是典型的TDF投资组合,旨在帮助参与者积累“一大笔钱”,还是实际上能够帮助投资者清楚他们在退休后可以花多少钱? 事实证明,典型的TDF投资组合无法成功实现可预测收入流的退休目标, 但是为什么?

典型的TDF包括增长型资产(股票)和风险管理资产(固定收益)的配置。. 股票通常被视为“高风险”,因为它们的波动性很大, 而固定收益则“风险更低”,因为它提供了“压载物”来缓和投资组合的波动性. 如果目标是最大化账户余额, 这是管理投资组合的一种非常有效的方法. 然而, 典型的退休计划参与者的目标是获得一个相对可预测的收入流,以维持他们整个退休生活.

所以,少了什么? 答案与三个主要风险有关,这些风险会影响典型TDF投资组合在退休市场上转换为一种收入流, 利率和通胀风险. 也许有些正规的购彩app下载会感到惊讶, 典型的TDF在目标日期会受到相当大的市场风险. 例如,富达和T. 在目标日期,Rowe Price 2020年TDF和Vanguard 2020年TDF的股权配置比例分别约为60%和56%. 股市大幅下跌, 特别是在接近目标日期的时候, 会对这些tdf所能提供的收入流产生重大影响. 利率也会影响参与者从他或她的账户中获得的收入. 大多数TDFs将资金分配给固定收益,以抑制账户波动, 这意味着投资短期固定收益. 然而, 如果目标是在退休后提供源源不断的收入, 那么这种方法就会带来很大的不确定性. 最后, 通胀将侵蚀参与者账户的购买力,除非投资组合能够减轻这种风险.

如果专注于尽量减少帐户余额波动不能满足参与者的目标,退休投资组合应该如何管理? 维基金顾问 (DFA)用一种相对较新的TDF产品解决了这个问题,他们称之为目标日期收益基金(TDiFs). 这些基金利用以收入为中心的策略来减少收入流的不确定性. 这些tdif的目标是为计划参与者提供一种投资方式,以实现可预测的未来收入流为目标. 像其他tdf, DFA TDiFs开始时,大量配置股票,少量配置固定收益. 大约在目标日期的20年前, 随着股票配置的减少,TDiFs开始增加美国财政部通胀保值债券(TIPS). 在预定的退休日期, 在全球多元化的股票投资组合中,配置比例为25%;在与长期保值债券相匹配的TIPS投资组合中,配置比例为75%. 这个股本着陆点在退休后的头十年保持不变,在此期间股本配置开始逐渐减少到最后的20%, 退休后20年. 管理收入的不确定性, TIPS portfolio evolves throughout the entire life of the portfolio; no two funds are ever the same.

以下是这些新基金如何管理退休收入流的风险:

  • 市场风险: 在目标日期,它对全球多元化一篮子股票的配置相对较低(25%), 再加上资产类别之间独特的不对称再平衡模式, 减轻股市下跌对收入流的影响, 同时,如果股市表现强劲,仍将提供一些增长机会.

  • 利率风险: DFA通过构建TIPS投资组合来匹配所需收入流的持续时间,从而减轻了这种风险. (假定收入流的寿命为25年). 这是一种已被证实的技术,用于确定福利(DB)计划,以满足其对养老金领取者的预期支付, 通常被称为“负债驱动型投资”(LDI). 虽然利率变动仍会影响TIPS组合的市值, 这种策略减少了未来收入流的不确定性.

  • 通货膨胀风险: 75%的通货膨胀保值债券的配置减轻了通货膨胀对收入流的影响,因为通货膨胀保值债券的本金是根据消费者价格指数(cpi)的增长进行调整的. 剩下的25%配置在全球股票上,还有助于在退休期间增长投资组合,并抵御通胀.

  • 总之, 典型的TDF旨在促进退休资产的增长和积累, 但这只是退休等式的一半. 另一半是将“钱罐”转化为退休后稳定的收入流的能力. 然而, 文中所述, 以典型的TDF方式管理的投资组合的收益流非常不稳定. 这使得一些正规的购彩app下载很难计划他或她的退休和满足他们退休后的现金流目标. 利用以收入为重点的基金,有目的地管理与退休等式的“积累”(增长)和“减积累”(支出/收入)方面相关的风险, 例如DFA tdif, 参与者可以对他们所期望的退休收入流有更高的清晰度和确定性. 不确定性的减少为正规的购彩app下载们在储蓄率和退休开支预算方面提供了一个更明智的决策平台, 并最终导致更好的退休结果.

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